近日，广东新亚光电缆股份有限公司（以下简称“新亚电缆”）拟冲击深主板，保荐人为广发证券。

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图片来源于深交所官网

新亚电缆是一家专业从事电线电缆研发、生产和销售的企业，主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等。

截至招股说明书签署日，公司控股股东、实际控制人陈家锦、陈志辉、陈强和陈伟杰分别直接持有公司的46.86%、 23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通过鸿兴咨询间接持有公司2.43%股份。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资4.39亿元，主要用于电线电缆智能制造项目、研发试验中心建设项目、营销网络建设项目、补充流动资金项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

综合毛利率低于同行均值

报告期内，新亚电缆的经营业绩有所波动，实现营业收入分别为 23.25亿元、28.93亿元、27.63亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1.55亿元、9626.29万元、1.07亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

我国电线电缆行业经过长期快速发展，行业中企业的分布区域性明显，已形成以广东、江苏、浙江、安徽、上海等为代表的产业集群。由于电缆产品的运输成本较高，电线电缆企业存在明显的运输半径，因此电缆行业存在区域性特征。报告期内，公司在华南地区的销售金额占当期主营业务收入的比例均超八成，公司对华南市场的依赖程度较高。

公司的主营业务收入按地域分类情况，图片来源：招股书

具体来看，公司主营业务收入主要来源于电力电缆、电气装备用电线电缆和架空导线，其变动主要受销量和价格所影响。在销量方面，受到整体宏观经济环境的影响，下游客户对产品需求结构的变化会对公司主营业务收入有较大影响。在价格方面，电线电缆产品定价受铜价、铝价等大宗商品价格波动影响较大。

发行人的主营业务收入按产品分类的情况，图片来源：招股书

报告期内，新亚电缆的综合毛利率分别为 14.48%、9.21%、9.85%，低于可比公司均值，呈现波动趋势，主要受原材料价格波动、部分客户的产品价格调整受限、市场竞争加剧等因素影响。

公司与同行业可比公司的综合毛利率比较情况，图片来源：招股书

众所周知，电线电缆行业属于典型的“料重工轻”的行业。报告期内，公司主营业务成本中原材料占比超过 90%，主要包括铜材、铝材等，其价格波动将会影响公司的经营业绩及营运资金安排。

报告期内，公司向前五大供应商采购原材料的金额占当期原材料采购总额的比例均超八成，供应商集中度高。报告期内，公司对第一大供应商江西铜业下属公司的采购合计金额占当期原材料采购总额的比例分别为 61.97%、49.10%、55.28%。

依赖主要大客户

公司是从事电线电缆研发、生产和销售的专业制造商，主要产品是电力电缆、电气装备用电线电缆、架空导线，第一大客户为南方电网。南方电网主要负责投资、建设和经营管理南方区域电网，参与投资、建设和经营相关的跨区域输变电和联网工程，为广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）和港澳地区提供电力供应服务保障。报告期内，公司对第一大客户南方电网的销售金额占主营业务收入的比例分别为 42.30%、43.09%、40.10%，占比较高。

同时，报告期各期末，公司应收款项（含应收账款、合同资产、应收票据和应收款项融资）账面价值分别为8.16亿元、9.87亿元、7.64亿元，金额较大。随着公司业务规模的扩大，且受到客户结算周期、资金安排等因素的影响，公司应收款项可能会进一步增加。

公司应收票据、应收款项融资、应收账款及合同资产账面价值的构成情况，图片来源：招股书

值得注意的是，报告期内，新亚电缆的研发费用分别为 410.28万元、503.31万元、779.97 万元，研发费用率低于同行业可比公司平均值，与金龙羽较接近，主要系公司实施研发的模式是以客户需求导向为主，持续改进生产工艺和提升产品质量性能，在保障研发效率，严格把控物料使用及费用支出的基础上，实现相关技术和产品创新。未来，公司将进一步加大新工艺、新产品的研发投入，扩大与相关高校、研究机构的合作，增加研发投入。

公司与同行业可比公司研发费用率的比较情况，图片来源：招股书

结语

新亚电缆拟通过本次发行募集资金，扩建厂房并配备先进生产设备，优化提升产品生产效率和产能，从而有助于满足市场不断增长的需求并提高市场占有率，继续延续公司发展势头，推动公司可持续发展。在未来，公司需要不断完善研发流程及管理制度，提高研发效率，提升技术成果转化及产品解决方案的能力，满足下游客户需求，巩固公司在电线电缆领域的行业地位。